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AI商業(yè)化浪潮引發(fā)泡沫擔(dān)憂，但這次可能不同于20年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。作為通用目的技術(shù)，AI已在金融、投資領(lǐng)域形成完整生態(tài)鏈，從硬件到應(yīng)用層層滲透。本文將深入剖析AI泡沫背后的四大成因，對(duì)比互聯(lián)網(wǎng)泡沫異同，揭示資本市場(chǎng)狂熱與產(chǎn)業(yè)真實(shí)需求之間的關(guān)鍵分野。

在參與一些AI相關(guān)的商業(yè)化討論時(shí)（注意，是商業(yè)化探討而非技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)談到，所以，AI泡沫有非常明確的界定范圍。），會(huì)有人開始擔(dān)心AI泡沫，因?yàn)?，在金融、投資領(lǐng)域，AI不僅僅是一個(gè)實(shí)驗(yàn)室創(chuàng)新，而是一個(gè)幾乎可以明確的通用目的技術(shù)。歷史上，可以被稱之為通用目的技術(shù)的，如蒸汽機(jī)、內(nèi)燃機(jī)、IT、互聯(lián)網(wǎng)等，都為整個(gè)社會(huì)帶來了一個(gè)巨大的長(zhǎng)周期增長(zhǎng)窗口，而金融以及投資最喜歡的，就是這種具有固定性的長(zhǎng)周期增長(zhǎng)窗口，但同時(shí)，也要盡可能規(guī)避短期的泡沫。

與AI泡沫看似相關(guān)性最高的，是互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫，就是20年前那場(chǎng)”瘋狂的數(shù)字狂歡”。簡(jiǎn)單說，就是資本、公眾、企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者們太激動(dòng)了，覺得互聯(lián)網(wǎng)能改變一切，于是瘋狂投資那些”概念網(wǎng)站”，這激活了創(chuàng)業(yè)風(fēng)潮，讓無數(shù)的奇思妙想得以出現(xiàn)，但是卻忘了它們能不能賺錢。就像有人花大價(jià)錢買了一堆”互聯(lián)網(wǎng)概念”的股票，結(jié)果發(fā)現(xiàn)連咖啡都買不起，只能眼睜睜看著納斯達(dá)克從5000點(diǎn)跌到1000點(diǎn)。

但AI泡沫部分人認(rèn)為，它有點(diǎn)像”互聯(lián)網(wǎng)泡沫的升級(jí)版”，如果再加上當(dāng)下的國(guó)際政治影響及放大，這種泡沫背后，有可能會(huì)帶上國(guó)家金融及科技戰(zhàn)略，那規(guī)模就不是互聯(lián)網(wǎng)泡沫所能企及的了。從相似性上，我們可以看到：

• 絕大多數(shù)正在經(jīng)營(yíng)中的互聯(lián)網(wǎng)、IT企業(yè)都在強(qiáng)調(diào)”AI化”，似乎企業(yè)內(nèi)沒有AI就會(huì)脫離這個(gè)世界，這與當(dāng)年的”.com”一樣，到處貼標(biāo)簽的同時(shí)，創(chuàng)造了虛假繁榮；
• 投資者瘋狂追逐”高估值”，OpenAI虧115億卻值3000億，算力、算法和應(yīng)用企業(yè)玩自閉環(huán)投資拉高股價(jià)，吸引全球投資，這不就是當(dāng)年的翻版嗎？
• 媒體、社交網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)達(dá)人和領(lǐng)域?qū)＜野袮I吹得天花亂墜，讓普通人也必須跟著”上頭”，特別是各種培訓(xùn)專家所說的“不用AI如何做一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)力的好員工”、“不會(huì)用AI你就是下一個(gè)被裁員者”這種具有誘惑力的標(biāo)題，強(qiáng)化了公眾認(rèn)知

這種情況，從商業(yè)的角度來說，反映了以下問題：

• 估值與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)，就像有人給一只”會(huì)下金蛋的雞”估值100億，結(jié)果發(fā)現(xiàn)它連蛋都不會(huì)下
• 概念炒作成風(fēng)：到處都在說”AI賦能一切”，但沒說清楚怎么賦能
• 資本自我強(qiáng)化，：英偉達(dá)、OpenAI、微軟形成”芯片-模型-應(yīng)用”的閉環(huán)，錢在內(nèi)部轉(zhuǎn)圈圈

從其背后的原因來看，有以下四點(diǎn)：

1. 對(duì)未來的過度期待或過度恐慌：我們總想看到技術(shù)革命的”明天”，卻忘了”今天”的現(xiàn)實(shí)
2. 資本的FOMO心理，特別是在面對(duì)一個(gè)通用目的技術(shù)時(shí)，大家都知道這是未來的增長(zhǎng)窗口，但是不知道過程中會(huì)有多少坑
3. 評(píng)估框架不成熟，就像當(dāng)年沒人知道怎么給互聯(lián)網(wǎng)公司估值，現(xiàn)在也還沒找到AI的”正確標(biāo)尺”
4. 技術(shù)革命的必然過程是一個(gè)S型曲線，從最初的實(shí)驗(yàn)室到初始擴(kuò)散，再到加速期，最終進(jìn)入飽和狀態(tài)，這其中每一個(gè)階段都會(huì)存在一個(gè)趨勢(shì)向上的S形波動(dòng)，而泡沫也往往就藏在這些波動(dòng)中

但如果我們考慮當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和技術(shù)本身的差異，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，AI泡沫只會(huì)是一個(gè)集中在資本市場(chǎng)的可能性，而不是AI產(chǎn)業(yè)的準(zhǔn)確描述。

1. AI技術(shù)現(xiàn)階段并未形成完整的產(chǎn)業(yè)，但是其大模型已經(jīng)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中真實(shí)使用，需求明確且有效
2. AI企業(yè)是否證明了賺錢的可行性，這當(dāng)然是肯定的，美國(guó)頭部的AI企業(yè)早已經(jīng)完成了自循環(huán)，并獲得了有效的結(jié)果驗(yàn)證
3. 生態(tài)是否”健康”是用來評(píng)價(jià)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定的重要描述性指標(biāo)，AI已經(jīng)形成”硬件-模型-應(yīng)用”的完整鏈條，就像從”只有自行車”發(fā)展到”有自行車+維修店+騎行俱樂部”的生態(tài)

這些判斷，基本上可以推測(cè)出一個(gè)觀點(diǎn)：從長(zhǎng)期主義上，AI產(chǎn)業(yè)絕對(duì)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，投資收益巨大，但從短期的波動(dòng)來看，有可能會(huì)導(dǎo)致跟風(fēng)的中小投資者被收割，進(jìn)而形成所謂的泡沫，這是受到單點(diǎn)投資行為影響的，與趨勢(shì)無關(guān)。